越南的长期投资价值其实从我们最初进入市场时就相对明确了，这是因为根据宏观经济数据来看，越南确实是全球经济增长最快的国家之一。尽管过去三年受到疫情的影响，宏观数据不太正常化，但在2019年以及之前的十年里，越南的平均GDP增速约为6.5%左右，这是一个相当不错的增速。当然，这6.5%的增速主要是因为越南的基数相对较低，相对于中国，它的发展阶段相对滞后了15~20年左右，因此其经济增长的空间和前景相对较大。

在这样一个经济增长速度和潜力较好的资本国家中，我们认为在资本市场上投资能够享受到经济增长所带来的长期红利。就算我们做一个简单的计算，如果一个国家每年的GDP增长率能够保持在6%以上，那么股票市场上的上市公司肯定是该国最优秀的公司之一，它们的盈利增速必定会快于整个国家的GDP增速。假设该国的上市公司平均盈利增长率达到10%，那么在估值不变的情况下，从年化角度来看，每年能够获得10%的投资回报是一个相当不错的结果。因此，从我们投资越南的第一天开始，我们的整体投资策略并没有发生太大变化。只要国家的经济增长能够保持在一个相对正常水平，我们认为越南的资本市场投资价值将一直存在。

当然，经济发展到一定阶段后，它必定会面临结构上的变化。未来越南经济将面临提质增效的任务，包括总体增速的缓慢下降。越南最好的一点就是，目前它的经济总量非常小，大致相当于中国云南省的GDP水平。而越南的人口规模仍然很大，每年的增长空间和前景还是相当大的。这就是为什么我们认为越南具有中长期甚至更长的投资价值。与其他一些新兴市场相比，越南的基数较低且增速较快。当然，如果仅仅基于基数指标看，一些国家的经济发展可能更为滞后，越南相对于中国落后15~20年，而其他一些国家可能比越南还要落后更久。

其次，经济增速快的国家由于产业结构各异，会面临不同的挑战。例如，一些资源型国家在商品牛市时可能经济增长非常迅速，但其产业结构相对单一，抵抗风险能力相对较弱。而对于我们来说，越南在经济发展方面让我们感到非常安稳和熟悉，其经济政策与中国非常相似，即革新开放。我们知道中国自80年代以后一直在进行改革开放，到现在为止，改革开放仍然是非常重要的政策。越南也采取了类似的内外改革开放政策，实施土地法改革、国有企业改制、民营企业迅速增长，吸引外资进入国内兴建工厂，改善基础设施，提高城镇化水平等。这些举措与中国过去数十年所做的事情非常相似。

在对外方面，越南与许多经济体国家签署了自由贸易协定或关税豁免协议。中国是越南最大的进口来源国，美国是越南最大的出口目的地。因此，在国际贸易方面，越南的路线和方向与中国在90年代至2000年期间以及加入WTO后的路线是相似的。只要革新开放政策不发生重大变化，推动越南经济持续增长，保持相对较快的增速的可能性就是相当大的。这也是为什么我们选择投资越南而不是其他国家的主要原因之一。

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